通胀趋势与住房成本 - 4月CPI数据将检验通胀是否延续回落趋势 住房成本成为关键变量 其年率已从高位回落至4% [3] - 住房成本在CPI篮子中占比超三成 其波动具有显著杠杆效应 即便小幅回落也可能被其他领域价格压力抵消 [3] 关税政策影响 - 4月生效的关税措施尚未完全反映在物价数据中 但关税收入增长2个百分点 显示企业成本压力正在累积 [3] - 汽车行业出现提前消费现象 反映消费者对未来涨价的预期管理 [3] - 关税传导呈现时间错位效应 企业通过提前囤货获得3-6个月缓冲期 导致价格压力呈阶梯式释放 [3] - 工业中间品关税上涨需6-12个月才能传导至终端消费 当前CPI可能低估长期通胀风险 [4] 消费者行为与价格信号 - 非交通类核心商品价格可能出现两年最大涨幅 反映消费者在关税不确定性下的非理性采购行为 [4] - 中美关税对等削减91%的协议直接降低进口商品成本 重塑通胀预期形成机制 [4] 美联储决策与市场预期 - 债券市场押注6月按兵不动、7月降息 反映对软着陆叙事的集体投票 [5] - 法国巴黎银行预测2026年四季度核心CPI峰值4.4% 与部分联储官员对长期通胀的警告形成分歧 [5] 供应链与成本压力 - 贸易和解带来短期通胀缓解 但全球供应链重构正在酝酿新的成本压力 [5] - 3月创纪录的贸易逆差本质是企业为规避关税成本发起的库存竞赛 [3]