海外方面，海外资产延续风险偏好修复态势。受中美贸易谈判初见进展、美英贸易协定初步达成提振影 响，上周后半段，10年美债利率回升至4.378%，美元指数随之走强，美股跌幅收窄，黄金回调。上周 公布美国经济数据显示"抢进口"效应下未来通胀预期再度抬升，5月FOMC会议上美联储主席鲍威尔也 强调关税带来的滞胀风险令美联储对降息将更加谨慎。 中长期内，贸易谈判结果与美国国内减税、放松监管等政策的配合推行情况是决定关税政策对经济影响 的关键。滞与胀谁先到来，将在很大程度上决定美联储的下一步决策。从目前的情况看，短期内美国的 经济数据均好于预期，财政没有紧缩，利率不具有限制性，关税有不确定性但还在豁免期内，因此市场 在沿着风险偏好提升预期的方向展开交易。整体而言，短期内市场风险偏好可能会重新回升，有望迎来 反弹窗口期，但也需要观察是否会有二次冲击。 回顾上周，A股市场在连续高开后再度震荡，成交额有所回升，全周日均成交额约13，534亿元。风格 上，整体价值优于成长，小盘跑赢大盘；行业上，国防军工、通信、电力设备等表现靠前，房地产、电 子、商贸零售等表现靠后。 宏观展望：关税短期影响有限，关注中美谈判进展 国内方面，首先看 ...