原油需求疲软 - 2025年第一季度全球液体燃料需求同比增加160万桶/日 但4月初步数据显示消耗量比预期低50万桶/日 且疲弱延续至5月初 [1] - 截至5月6日 2025年全球原油需求平均1.035亿桶/日 同比仅增长28万桶/日 为摩根大通预期增速55万桶/日的近一半 [1] - 4月全球原油需求平均1.02亿桶/日 与去年持平 大幅偏离第一季度170万桶/日的增长 远低于摩根大通预期的50万桶/日增速 [2] 库存变化趋势 - 5月第一周OECD国家商业原油及成品油库存整体下降400万桶 其中成品油库存下降600万桶 原油库存意外增加200万桶 [1] - 全球5月第一周总流动液体库存增加800万桶 过去八周中有七周增加 成品油库存减少300万桶 原油库存增加1,100万桶 主要受中国原油库存大增2,600万桶推动 [2] - 4月经合组织商业原油库存小幅下降28万桶 原油库存减少840万桶被成品油库存增加810万桶抵消 整体石油库存仍增加500万桶 [3][4] - 全球总液体库存4月增加1,700万桶 连续第三个月增长 但增速从2月的4,400万桶和3月的3,300万桶放缓 [4] 供应过剩预期 - 华尔街机构普遍预测2025-2026年原油市场将显著供应过剩 高盛预计2025年过剩80万桶/日 2026年扩大至140万桶/日 [4][7] - 高盛下调油价预期 2025年布伦特原油均价预测降至60美元/桶 WTI降至56美元/桶 2026年进一步下调至56美元/桶和52美元/桶 [5] - OPEC+超预期增产导致供应端宽松 尤其下半年供应过剩规模可能扩大 伊朗制裁放松预期加剧供应压力 [7][8] 短期需求影响因素 - 北半球夏季驾驶季或推动未来几周原油需求改善 [1] - 中美暂停互征关税90天提振市场情绪 触发油价反弹 但供应过剩担忧仍压制价格 [8] - 日内瓦谈判达成的关税暂缓协议需转化为长期关税降低才能实质性改善需求前景 [7]