公司背景与投资策略 - Baillie Gifford是一家位于苏格兰爱丁堡的百年投资公司，以价值投资闻名，被称为"全球成长股捕手" [1] - 核心投资策略是全球长期成长策略（LTGG），即在全球范围内发掘并长期投资最具竞争力、创新性和成长效率的优质企业 [1] - 公司是多家科技巨头的早期投资者，包括2004年投资Amazon、2011年投资Illumina、2013年投资Tesla、2014年投资阿里巴巴 [1] - 2013年以8900万美元建立230万股特斯拉头寸，平均持股成本38.7美元，2017年持股量达1400万股，稳居特斯拉二股东席位 [1] 经典投资案例 - 特斯拉投资：持续7年重仓陪跑，高位减持约4成仓位并获利约170亿美元 [1] - 美团投资：2016年参与首轮融资，2018年美团上市获配5800万股占全球发售12.08%，在疫情和反垄断危机中抄底 [2] - 字节跳动投资：2019年入场，预计即使在TikTok被美国封停情况下仍有5倍回报率 [28][32][33] - 亚马逊投资：2004年开始投资，见证其从非盈利状态成长为巨头 [24] 投资方法论 - 采用"10个问题框架"评估企业，分为4个维度：未来增长机会、竞争优势、组织文化、财务分析 [9][10] - 基准模型预设5倍上行空间，核心验证在于达成该回报的概率和假设是否成立 [7] - 投资组合中位数企业特征：约2亿美元营收规模、70%年同比增长、EBITDA利润率-14% [18] - 倾向创始人领导的企业，十大持仓中有九家是创始人领导 [5][13] 行业观点与趋势 - 对AI大语言模型公司保持观望，认为其持续竞争优势尚不清晰，已投资DataBricks和Tenstorrent等AI基础设施公司 [3][25] - 认为Google是当前严重被低估的公司，看好其在AI领域的布局和消费者分发终端 [58] - 最看好Bending Spoons的商业模式，认为其并购方法论和工具链具有独特优势 [52][62] - 认为去全球化是当前投资圈最大风险，强调全球化投资布局的重要性 [44] 中国市场观点 - 认为中国依然存在投资机会，当前市场恐惧情绪反而创造投资窗口 [45][46] - 遵循"别人恐惧我贪婪"原则，计划夏季实地考察中国市场 [46] - 字节跳动在中国的商业模式极为优秀，头条和抖音是广告平台佼佼者，电商平台排名第三 [30][31] 投资失误与反思 - 未投资Coinbase是一项失误，因对比特币市场资金量级和流动性估计错误 [47][48] - Northvolt投资失败源于对团队执行力判断失误 [14][15] - 生物科技公司Intarcia是首个破产的投资标的，因FDA否决其疗法 [14] - 反思过去低估了成长期公司的特定需求，如上市流程和董事会建设 [59]