第三，价格与就业压力加大。关税冲击下PPI同比降幅扩大，需求担忧下多数商品价格下滑，关税争端 缓和背景下，风险资产价格好转但商品价格弹性有限。而随着前期政策拉动与"抢出口"需求的逐步透 支，消费品库存、产能等供需压力对核心商品的压制将显现，关税对价格端的扰动加大，且对就业和收 入存在负面传导效应。 反映到债券市场上，资金宽松对短端的利好明确，短端收益率下行空间取决于资金利率的下行幅度。长 端利率方面，货币政策和基本面决定债市走向仍偏乐观，资金和负Carry对收益率曲线下行的约束或逐 步缓解，短期扰动在于中美谈判进展，利率接近前低，市场存在阶段性止盈压力，市场波动或加大，回 调仍是布局机会。收益率曲线有望进一步趋陡。 目前多空因素交织，债市情绪仍较为纠结，货币政策宽松支撑中期做多逻辑，短期关税缓和预期扰动长 端收益率，预期摇摆下市场波动加剧。中美经贸高层会谈达成重要共识，并取得实质性进展，双方发布 联合声明称撤销惩罚性关税，保留10%的基础对等关税税率，24%的关税将在初始90天内暂停实施，有 利于市场风险情绪进一步好转。 货币政策方面，稳增长诉求下宽货币先行。上周央行降准降息，在关税冲击对出口端的压力初步显现 ...