PTA市场供需分析 - 前期PTA主力合约受"对等关税"政策及原油价格下跌影响跌至4016元/吨低位，近期市场情绪修复后交易逻辑回归基本面 [1] - 4-5月PTA社会总库存降幅明显，期货仓单持续减少，欧美出行旺季来临将提振芳烃市场调油需求 [1] - 预计宏观环境转暖背景下终端企业抢出口行为将持续支撑聚酯需求，PTA价格或延续上行趋势 [1] 供应端检修情况 - 截至5月8日国内PTA整体开工率70 3%，较上周下降7 4个百分点，显著低于近三年同期水平 [2] - 当前6套装置处于检修状态涉及产能超1000万吨，包括中泰120万吨、四川能投100万吨、逸盛大化225万吨等 [2] - 嘉兴150万吨及恒力大连220万吨装置计划5月检修，预计后市PTA整体负荷将持续维持低位 [2] 库存与仓单数据 - 截至5月8日PTA社会总库存周转天数环比下降0 17天至13 36天，实现连续数周去库 [2] - PTA工厂成品库存4 51天，聚酯工厂PTA原料库存下降0 25天至8 85天 [2] - 截至5月12日PTA仓单量降至8 88万张，较年初减少近55% [2] 聚酯行业表现 - 聚酯负荷连续数周维持在93%以上高位，5月8日攀升至94 2%创年内新高 [3] - "五一"节前促销使POY库存周转天数从25天降至16 6天，FDY减少3 7天至26 9天，DTY下降3 2天至27 7天 [3] - 江浙地区终端开工率节后恢复良好，市场前期预期的终端负反馈或难以出现 [3] 芳烃调油逻辑 - 截至5月7日芳烃型重整与汽油型重整价差3美元/吨，甲苯歧化与调油价差94美元/吨，MX异构化与调油价差75美元/吨 [4] - 价差近两个月持续收窄，汽油需求旺季若价差进一步收缩将推动调油品价格上涨 [4] - MX美亚价差较年初有所扩大，需持续关注调油逻辑演变及物流运输动态 [4] 后市展望 - PTA大厂集中检修导致供应端持续收紧，社会库存边际改善支撑价格上行 [4] - 聚酯行业产销表现亮眼，装置开工率高位运行，预计5月平均负荷达94 5% [4] - 5月PTA供应将延续偏紧态势，为价格提供较强支撑 [4]