公司分析 - 老铺黄金的成功归功于对古法制作工艺的坚守、品牌价值打造和高端市场定位聚焦 [1] - 公司长期聚焦高端市场，打造奢侈品属性，与茅台有共同点，包括产品稀缺性、高溢价和投资保值属性 [2] - 公司与古法黄金理念深度绑定，专注于古法黄金产品的设计、生产与销售，形成差异化竞争优势 [2] - 公司坚持DTC模式，线下门店完全自营，实现统一化管理，确保服务质量和品牌形象 [2] 增长潜力 - 公司品牌生命周期处于成长阶段，品牌力有望持续提升 [3] - 预计到2028年公司在古法黄金领域的市场份额将提升至8%，2024-2028年收入复合增长率达40%以上 [3] - 公司当前国内门店数远低于其他黄金珠宝品牌和国际奢侈品品牌，门店扩张空间巨大 [3] - 公司高端定位和产品蕴含的中国古典文化元素使其在海外市场具有较大发展潜力 [3] 股价与金价关系 - 公司股价与金价高度相关，相关系数R达到0.94 [4] - 金价中长期有望维持上涨态势，支撑公司股价表现 [4] - 金价上涨阶段，公司产品因高含金量、一口价定价和二手市场高回收价格更受消费者青睐 [4] 估值分析 - 公司目前交易在27x2025P/E和19x2026P/E，高于中国黄金珠宝品牌平均估值水平 [5] - 估值溢价源于更高增长潜力和更强盈利水平（净利率和ROE远高于同业） [5] - 以PEG为参考指标，公司估值相较同业仍具有较高性价比 [5] - 若公司进一步验证奢侈品品牌定位，估值水平有望进一步提升 [5]