中泰证券:维持地平线机器人-W“增持”评级 高阶智驾放量在即
公司业绩与财务表现 - 2024年公司营业收入达23.84亿元,同比增长53.62%,实现净利润23.47亿元,同比增长134.82% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为35.99亿元、55.10亿元、81.86亿元,净利润分别为-19.33亿元、-5.11亿元、8.38亿元 [1] - 2024年汽车解决方案收入23.12亿元,占比97%,授权及服务业务毛利率92%,收入增长70.9%至16.48亿元,驱动整体毛利率提升至77.25% [2] 业务增长与市场地位 - 2024年交付产品解决方案约290万套,同比增长38%,累计交付量770万套,稳居国内智能驾驶解决方案交付规模第一 [2] - 截至2025年3月,公司产品解决方案已获27家OEM(42个品牌)采用,新增超100款车型定点,累计赋能超300款车型 [4] - 在中国OEM ADAS市场份额超40%,高阶智能驾驶解决方案提供商中排名第二 [4] 产品与技术进展 - 征程6解决方案市场反馈良好,预计2025年累计出货量超1000万件 [4] - 新一代全场景高阶自动驾驶解决方案Horizon SuperDrive(HSD)已获多OEM厂商定点,预计2025年第三季度量产 [4] 经营效率与研发投入 - 2024年销售费用率由21.09%下降至17.20%,管理费用率由28.57%下降至26.75% [3] - 全年研发投入31.56亿元,占收入比重132%,研发费用率较2023年的152%有所下降 [3] - 经调整经营亏损14.95亿元,较2023年收窄11.4% [3]