市场表现与宏观经济数据 - 美股反弹且科技股飙升，但10年期美债收益率反常上升24个基点至4481%，同时美元走软 [1] - 美国4月消费者价格指数同比增长23%，低于经济学家预期的24%，为2021年2月以来最低水平 [1] - 扣除食品和能源的核心通胀率达到28%，符合预期 [6] 市场信号背离与潜在风险 - 美债收益率异常上涨及与美元走势的背离，指向美国结构性财政问题 [3][8] - 市场不再将美债收益率上升视为实力信号，而是视为危机信号，这改变了美元对收益率的反应 [10] - 收益率与美元传统关联断裂预示两种可能：美联储通过"后门"实施宽松政策或国际市场出现断裂迫使资本回流 [10] 财政政策与债券市场压力 - 美国财政部计划在2025年4月至6月季度借入5140亿美元，7月至9月季度借入5540亿美元，按年率计算总借款额超过2万亿美元 [7] - 超过2万亿美元的美债发行面临主要外国买家撤退的局面，美联储可能被迫重启资产负债表扩张以吸收国债发行 [3][7] 政策影响与经济前景 - 4月通胀数据尚未充分体现关税冲击，核心通胀率持稳可能减弱市场对美联储今年降息的预期 [6] - 分析认为特朗普提出的10%普遍关税和贸易政策的反复无常可能在未来几个月损害美国经济和企业部门，经济显著放缓几乎是确定的 [7]