货币政策措施 - 央行将加大宏观调控强度推出一揽子货币政策措施包括降低存款准备金率50BP政策利率OMO调降10BP结构性货币工具利率和个人公积金利率调降25BP [1] - 降准50BP预计释放1万亿流动性缓解金融机构资金压力缓解银行负债荒和负债贵问题 [2] - 政策利率调降10BP在预期降幅下沿位置年化降息空间或在20BP左右显示央行对货币宽松空间的谨慎 [2] 政策协同与市场预期 - 央行与金融监管总局证监会协同发力坚定支持汇金公司必要时增持股票市场指数基金并提供充足再贷款支持维护资本市场平稳运行 [1] - 发布会宣布降准降息时间点超预期择机时间点略微提前传达出重视资本市场的态度时点上考虑汇率条件和中美和谈背景 [1] - 会议保留后期视内外部环境加大货币政策的余地含有未来进一步宽松的期权但需承担时间成本 [2] 债券市场表现 - 降准降息落地后长端估值定价的降息空间较大短期缺乏想象力市场偏向交易利好落地后止盈30年国债上行3BP日内波动4BP [3] - 短端利率兼具赔率和胜率进入右侧顺畅区间但幅度仍需观察资金利差收敛幅度长端进入等待基本面验证的寡淡时间 [3] - 转债估值百元溢价率偏贵行情更加结构化整体估值大幅波动可能性较低短债可强化配置为主杠杆展示套息价值 [3] 资金利率与利差 - 银行间资金中枢下移需要时间验证历次降准降息前流动性市场提前反应预期DR007和OMO政策利率将出现利差收敛 [2] - 本次降息降准时间跨度较长时机提前利差收敛仍未发生后续或演绎资金利差收敛15号降准日为观察利差收敛效果的时间窗口 [2] - 历次宽松时点前后平均利差点位一般5个交易日后利差触底后震荡 [2]