政策组合与财政赤字风险 - DOGE政策旨在削减开支而关税政策旨在增加财政收入 这些政策协同工作以允许在不显著增加财政赤字的情况下实施更大规模减税[5][6] - DOGE和关税政策实施导致快速反转 虽然对风险资产积极但暗示最终版减税法案可能导致比预期更大的财政赤字[6] - 减税推进加剧市场对债务忧虑 当前美国期限溢价处于高位且历史显示溢价飙升可能持续较长时间[7] 外国投资者需求与市场阻力 - 外国投资者对美国国债需求仍是阻力 这进一步增加了市场风险[7] - 财政赤字扩大可能引发另一轮期限溢价飙升 同时经济数据疲软可能开始显现[8] - 劳动力市场数据进入季节性疲软时期 5月报告可能显示近期政策负面影响 而中国关税率下降减轻通胀风险[8] 夏季市场风险与资产表现 - 夏季可能出现"减税+就业数据恶化"组合 导致美联储政策重新定价为更偏鸽派 市场对2025年降息预期从100基点调整至略高于50基点[8] - 美股下跌和美债收益率上升组合对美元负面 结合美联储降息预期对美元造成双重打击 可能推动欧元兑美元向1.20迈进[9] - 美国科技股持续走高但美债收益率逼近高点 美元无视美股和利率上涨反而下跌 显示市场裂痕已出现[9]