中美经济与贸易 - 中美会谈结果较市场预期更为乐观 美国制造业是弱点 股市和通胀是约束条件 中国制造业产业链优势很强 [3] - 美国目标是实现贸易逆差平衡和制造业回流 但社会分工有利于经济发展 贸易逆差难以完全消除 更现实目标是缩减部分逆差和部分制造业回流 [3] - 关税冲击影响尚不确定 出口部门可能面临压力 但内需韧性较强 科技创新不受经济扰动影响 地产逐步企稳 财政发力 下半年经济将企稳回升 [3] 投资机会与方向 - 四季度将出现不错投资机会 成长股有更明显机会 目前股市估值吸引力强 最不确定阶段已过去 一些公司具有明显长期价值 [3] - 美国经济大概率进入滞胀期 下行压力来自财政赤字难以维持偏高实际利率 美股估值偏高 未来三季收益可能为负 [4] 重点关注行业 - 互联网方面 受益技术创新和市场风险下降品种 如AI相关板块 [4] - 内需消费相关 如模式创新 带防御性的新消费和医药等 [4] - 科技中偏自主可控方向 [4] - 财政发力相关板块 如工程机械等 [4] AI行业发展 - AI处于0到1第一阶段 DeepSeek显示中美大模型水平相当 基础大模型发展将带动基础设施投资 未来关注从第一阶段到第二阶段过渡 进入"从1到N"应用发力阶段 [4] - AI投资方兴未艾 大模型技术在中国提升速度快 AI部署成本下降 中国拥有全球领先互联网应用场景 国家战略支持将使中国"AI+应用"全球领先 [4] 半导体行业 - 半导体是几乎所有行业基础 值得长期关注 [5] - 半导体市场空间有"三个1/3" 1/3市场在中国 中国国产化率1/3 中国设备国产化率1/3 潜在空间巨大 [5] - 中国半导体设备技术进步快 带动制造产能快速增长 技术节点突破将产生重大投资机会 [5]