长期投资回报 - 股票的长期回报很难显著超过其背后业务的资本回报率 若业务在40年内资本回报率为6% 即使最初以大幅折价买入 40年后的回报率也接近6% [1] - 若业务在20-30年内资本回报率达到18% 即使买入时价格昂贵 最终仍能获得优异回报 [1] 税收对复利的影响 - 30年复合年化15%的投资 若仅在期末缴纳35%税款 税后年化回报为13.3% [1] - 相同投资若每年缴纳35%税款 税后年化回报降至9.75% 两者差异达3.5个百分点 [1] - 长期持有优质公司可通过税收政策获得显著优势 30年周期内3.5%的复利差异会产生巨大影响 [1]