招商证券"招财杯"ETF实盘大赛系列直播 - 招商证券联合十大基金公司及全景网举办2025年"招财杯"ETF实盘大赛系列直播，旨在提升投资者资产配置与风险管理能力 [1] 红利价值指数投资价值 - 红利价值指数因其更强的价值属性，对险资等中长期资金具备更高配置吸引力，新"国九条"政策明确引导保险资金、社保基金、养老金等提升A股配置比例 [1][11] - 当前A股市场逐步回归基本面定价逻辑，财报密集披露期强化这一趋势，盈利质量领先且业绩增速明确的板块具备跑赢潜力 [2] - 海外扰动因素存在，大盘核心资产及红利风格资产在风险偏好趋稳环境中展现较强防御属性，1—2月工业企业营收同比增3%，毛利率同比增2% [2] - 上游行业毛利率降幅收窄，中下游内需型行业毛利增速企稳，出口导向型行业显著改善 [2] 红利类指数定价影响因素 - 投资者情绪变化：市场风险偏好下行时，短期资金倾向配置高股息板块避险 [3] - 利率环境变动：利率下行周期中，高股息资产相较于债券性价比提升，银行、保险等机构可能增加权益类红利资产配置 [3] - 经济复苏预期：高股息资产中顺周期板块占比通常较高，经济回暖阶段提供更多获取绝对收益机会 [3] 主流红利指数差异化特征 - 中证红利采用单一股息率因子筛选全市场股息率最高的100只股票，仅要求过去两年持续分红 [4] - 红利低波在股息率基础上叠加低波动因子，侧重水电、高速等防御性行业 [4] - 上证红利仅覆盖沪市股票，偏向钢铁、化工等传统周期行业 [4] - 红利价值指数设置更严格分红筛选标准，要求企业连续三年分红且金额逐年增长，剔除突击分红或股息支付率过高公司 [5] 红利价值指数行业分布与风险收益特征 - 中证红利分散于消费、制造等顺周期板块，深证红利聚焦深市成长型高分红企业 [5] - 红利价值指数配置煤炭、银行、交运等现金流稳定行业，央国企占比显著较高，具备较强抗政策风险能力 [5] - 红利价值指数展现出更优夏普比率，高股息、低估值、稳增长特质有效规避传统红利策略价值陷阱 [5] 红利价值指数编制规则 - 要求成分股满足过去三年连续现金分红且每年税后股息率大于零，总市值及成交额流动性位于市场前80% [6] - 剔除过去一年股息支付率处于样本前5%或支付率为负的证券，排除过去三年每股股利增长率非正的证券 [6] - 通过计算过去三年平均股息率并结合PB、PE、PCF等指标对75只高股息证券排序，选取股息率排名靠前且估值水平最低的50只股票 [6] 红利价值指数成分股特点 - 行业分布相对集中，覆盖13个行业，对煤炭、银行、交通运输等行业显著超配 [7] - 成分股市值中位数约为600亿元，整体呈现中大盘风格特征 [7] 红利价值指数长期业绩表现 - 以2009年底为起点统计至2024年底，年化收益率约达8 7%，期间几乎实现连续六年正收益 [8] - 投资亮点包括多维度估值筛选体系、分红稳定性兼顾成长性、严格估值筛选机制、成分股央国企属性强、对险资等中长期资金具备配置吸引力 [8][9] 红利价值指数风险防控机制 - 相较于中证红利，红利价值指数更强调公司分红可持续性与成长性，剔除红利支付率过高及分红增长率非正的证券 [10] - 2019年至2023年数据统计显示，该指数成分股中分红公司占比整体高于中证红利，分红率平均增速亦领先 [10] 红利价值指数的"中特估"基因与险资配置引力 - 红利价值指数成分股中84%为央国企标的，显著高于中证红利指数52%的央国企占比 [11] - 险资对红利价值指数成分股的持股比例中位数约为2%，显著高于中证红利指数1%的水平 [11] 红利价值指数当前投资价值 - 当前居民存款增量与贷款增量之比自2020年后大幅上行，从约1:1攀升至5:1，高股息资产将受益于资产荒引发的资金溢出效应 [13] - 2020年后红利风格与无风险利率的关系发生反转，逐渐受益于利率下行环境 [13] - 政策层面，《促进资本市场指数化投资高质量发展行动方案》发布强化指数基金发展导向，中长期资金入市将提升优质权益资产配置需求 [14] 红利投资配置建议 - 定期分红的ETF更适合对现金流有需求的稳健型投资者，配置三只季度分红时间错开的红利ETF可形成"季季有分红、月月到账"的现金流循环 [15]