白酒行业库存现状 - 白酒渠道商库存从"收益"变为"压力"，终端价格下行导致存货面临贬值风险及高额管理成本 [1] - 酒企逐步放弃传统压货模式，转向协助渠道"去库存"，但需平衡激进与柔和策略以避免价格压制或资金回笼过慢 [1] - 库存压力可能向上游酒企传导，行业存货数据及周转率指标恶化 [3] 酒企存货数据变化 - 截至2024年末，20家酒企中18家存货同比增长，部分增长率超30%；2025年一季度末仍有18家同比增长，古井贡酒存货同比增23% [2] - 古井贡酒半成品（含基酒）从2023年23.43万吨增至2024年29.35万吨，同比增25.27%，同时在建产能6.5万吨，但产能利用率仅71.17% [2] - 截至2024年末，13家酒企存货占比同比上升（六成以上）；2025年一季度末17家占比上升（超八成），酒鬼酒存货占比同比增超7% [4] 存货分化现象 - 多家酒企存货占比超40%：口子窖42.86%、舍得酒业44.22%、伊力特44.45%、天佑德酒44.49%、金种子酒48.18% [4] - 高端酒企存货占比显著低于中端酒企，贵州茅台等头部企业占比多低于20%，五粮液存货占比不足10% [4] - 高端白酒因社交属性刚需性强，头部酒企渠道议价能力高，动销有保障；中小酒企渠道薄弱导致库存分化 [5][6] 基酒与库存商品增长 - 截至2024年末，12家酒企库存商品上升；16家公布半成品数据的酒企全部同比增长，酒鬼酒基酒占存货账面价值67.75%（11.86亿元） [7] - 酒鬼酒成品酒库存5417吨，基酒库存4.68万吨，同时在建7800吨新产能；水井坊半成品同比增30%因邛崃基地投产 [7] - 行业普遍扩产加剧库存压力，舍得酒业产能利用率46.08%，酒鬼酒47.31%，但仍持续扩产 [8] 产能过剩与价格策略 - 超半数酒企仍在扩产，包括五粮液、古井贡酒、今世缘等，但产能利用率普遍偏低 [8] - 供过于求导致终端价格波动，酒企通过"控量挺价"维护价差，减少渠道压货以稳定市场价格 [9] - 分析师建议除头部酒企外，多数企业应加速去库存以保障现金流安全 [8]