银行理财规模回升 - 截至4月末，TOP14理财公司合计理财规模达23.58万亿元，较3月末增长1.89万亿元，较年初增长1.16万亿元，增幅远超往年同期 [1] - 银行理财规模迅速回升并触及历史高位，主要受债市走强和中小银行存款利率下调影响 [1] 理财公司梯队分化 - 国有行理财公司4月规模增幅普遍超10%，其中农银理财增幅17%（增量2800亿元），建信理财和中银理财增幅均超13%（中银理财增量2200亿元） [2] - 第一梯队的股份行理财公司（招银、兴银、信银）单月增幅在4.8%~6.6%之间 [2] - 6家国有行理财公司合计增量1.13万亿元，占14家机构总增量的近60% [2] - 光大理财年内累计增量超2300亿元，民生理财和信银理财分别增长超1800亿元 [2] - 工银理财、中银理财和农银理财规模均超1.9万亿元，差距缩小至300亿元以内 [2] - 华夏理财规模突破9000亿元，有望成为第14家万亿级理财公司 [3] 资金流入驱动因素 - 4月债市利率"阶梯式"下行，开放式固收类理财产品近1个月年化收益率达3.21%，环比上涨1.41个百分点 [4] - 存款利率普遍跌至2%以下，与理财收益率利差扩大，推动存款搬家效应增强 [4] - 现金管理类产品单月规模增长近5000亿元，固收类产品成为资金主要承接方向 [5] 行业未来挑战 - 固收资产收益率在动荡金融市场中面临显著挑战，理财负债端资金来源呈现短期化趋势 [6] - 机构看空超长利率债，认为长债利好已出尽，增发政府债券或关税调整可能导致利率债明显回调 [7] - 监管政策松紧将影响理财公司资产配置策略，若执行严格则可能缩短资产久期，导致下半年收益基准下降 [7] - 理财净值平滑操作收紧或弱化低波模式，加大"稳净值"压力，需审慎对待久期和资质错配 [7]