美国国内经济 - 2025年第一季度美国新政府上台后，关税政策成为核心变量，推高通胀预期但具体影响难以评估[1] - 3月失业率稳定在4.2%，非农就业增加22.8万，但职位空缺数（760万）仍高于失业人数（710万）[1][19] - 消费者信心因关税下降，零售销售（不含汽车）趋平，汽车销售因利率下降增长[1][24] 通胀与货币政策 - 3月核心PCE同比上涨2.8%，CPI同比降至2.4%，美联储维持利率不变但市场预期年底前降息三次[2][14] - 通胀挂钩国债（TIPs）表现突出，反映投资者对冲潜在通胀压力的需求[2] - 企业债发行量达4820亿美元，科技、消费和基础工业为主要发行领域[2] 金融市场表现 - 标普500指数一季度下跌4.3%，科技和生物科技板块波动加剧[2][15] - 投资级和高收益债券回报强劲，美国国债因利率下降和避险需求上涨[2][15] - 美元指数因政策不确定性回落，期权市场显示对美元贬值的担忧加剧[3][38] 国际经济与政策联动 - 全球货币政策分化，美联储预计降息三次，欧洲、英国和中国可能跟进宽松[3] - 美国国债吸引外资流入，但政策不确定性挑战长期资金配置[3] - 美元走势与美债收益率阶段性背离，反映全球投资者对美国政策风险的重新定价[3] 关键领域展望 - 2024年四季度GDP增速2.4%，但企业盈利预期因需求疲软和利润率压力下调[3] - 房地产市场供需矛盾仍存，房价中位数持续上升[29][31] - 制造业景气度分化，ISM数据显示3月略有回落[32][34]