腾讯控股2025Q1财报核心观点 - 公司2025Q1实现收入1800.2亿元，同比增长13%，超市场预期 [1] - 同期毛利达1004.9亿元，同比增长20%，Non-IFRS经营利润693亿元，同比增长18%，利润增速连续十个季度领先收入增速 [1][2] - AI战略持续加码，研发投入同比增长21%，资本开支同比增长91%，形成业务与研发的良性循环 [2] - 公司股价近一月反弹25%，PE-TTM约23x，处于近5年81%分位 [2][10] 分业务表现 增值服务 - 收入921.33亿元，同比增长17%，占比51%，环比提升5pct [3] - 国内游戏收入429亿元，同比增长24%；国际游戏收入166亿元（固定汇率下+22%）；社交网络收入326亿元（+7%） [3] - 毛利549亿元（+22%），毛利率60%（同比+3pct，环比+4pct） [4] - AI赋能显著，如《和平精英》引入DeepSeek大模型提升用户黏性 [4] 营销服务 - 收入319亿元（+20%），占比18%，环比降2pct [5] - 增长驱动力：视频号广告负载提升（仍为低个位数）、AI广告平台升级（图像生成/视频编辑功能改进） [5] - 毛利177亿元（+22%），毛利率56%（同比+1pct，环比-2pct） [6] 金融科技与企服 - 收入549亿元（+5%），占比31%，环比降2pct [7] - 增长动力：消费贷/理财服务、云服务及商家技术服务费 [7] - 毛利276亿元（+16%），毛利率50%（同比+4pct，环比+3pct） [7] AI战略实施 - 推进"AI in All"战略：C端覆盖微信/QQ等产品AI功能升级，B端开放API/SDK助力企业智能化（如一汽丰田客服机器人解决率提升至84%） [8] - 资本开支275亿元（+91%），研发费用189亿元（+21%），占收入15% [9] - AI技术已驱动广告投放精度提升、游戏用户活跃度增强、云服务效率改善 [9] 运营亮点 - 游戏业务：《三角洲行动》DAU峰值突破1200万，成近三年发布游戏中平均DAU最高产品 [3] - 广告业务：视频号广告负载仍有提升空间，数字人解决方案助力直播 [5] - 技术投入：混元、DeepSeek双驱模式推动AI产品用户增长 [8]