黄金中长期趋势与短期动能 - 黄金中长期上涨趋势可能持续 但短期上涨动能削弱 交易分歧加大 [1] - 自2021年11月以来黄金累计涨幅超100% M2调整后价格已接近2011年历史峰值区间 [2] - 市场投机情绪降温迹象明显 黄金净多头持仓回落 价格乖离度最高达11% 接近2011年牛市高峰水平 [5] 美元信用叙事挑战与历史案例 - "美元信用崩溃"叙事受到挑战 历史上黄金熊市通常与美元转强相关 [8] - 1980年美联储大幅加息提振美元导致金价转跌 2011年美联储释放退出QE信号引发美元反弹金价走弱 [9] - 当前贸易协议达成(中美取消91%加征关税 暂停24%反制关税)和美国财政收入改善(关税收入累计135亿美元)可能推动美元走强 [1][14] 贸易协议具体内容分析 - 英美贸易协议涉及关税调整：英国取消美国牛肉20%关税 美国对英国汽车前10万辆税率降至10% 钢铁铝产品适用最惠国税率配额 [13] - 市场准入方面：英国为美国设立13000公吨牛肉免税配额 采购100亿美元波音飞机 提供14亿升乙醇免税配额 [13] - 日内瓦会议后美国对华有效关税税率从145%降至41%-50% 中国对美关税降至10% [14] 美联储政策与美元关联性 - 美联储Q2可能预防式降息 但目的为支持美国经济而非削弱美元 反而可能增强美元资产吸引力 [16] - 若全球普遍加征10%关税 美国将额外增加350亿美元收入 财政赤字率有望从6.2%降至5.8% [14] 央行购金的支撑与局限性 - 央行购金是金价上涨因素之一 但历史数据显示其无法单独维持持续牛市 [18] - 新兴市场购金主要为资产多元化配置 但黄金占比提升可能带来外汇储备账面价值波动风险 [18] - 央行用外汇购金若未充分冲销可能减少货币供应量 对通缩环境下的经济产生不利影响 [18]