证监会政策与行业转型 - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确基金经理薪酬与长期业绩深度挂钩，加速行业从"规模扩张"向"业绩为王"转型 [1] - 新规下，持续超额表现的基金经理可能获得管理费或薪酬加成，景顺长城能源基建A及其基金经理鲍无可成为新规下的"标杆案例" [1] 基金经理与投资策略 - 鲍无可拥有17年证券从业经验，投资框架强调"高壁垒企业"的长期价值挖掘，通过自下而上选股规避短期波动 [1] - 策略核心在于持有具备技术、资源或市场护城河的优质公司，专注基本面研究 [1] - 鲍无可认为高壁垒企业的长期价值不会因市场扰动折损，未来将坚持自下而上选股策略，重点布局技术护城河深厚、盈利确定性高的标的 [5] 基金业绩表现 - 景顺长城能源基建A近三年收益率36.47%，大幅跑赢业绩基准超33% [1] - 近五年回报79.32%，近十年回报124.8%，稳居同类前列 [3] - 多个周期超额收益突出：近两年跑赢基准超10%，近五年超越基准72%，近十年超越基准126% [3] - 截至2025年一季度，鲍无可在管8只基金总规模达162.07亿元，景顺长城能源基建A规模35.27亿元 [1][3] 持仓结构与行业观点 - 景顺长城能源基建A聚焦"资源+制造"双主线，前十大重仓股覆盖资源（紫金矿业、神火股份）、高端制造（浙江鼎力、江瀚新材）及消费龙头（美的集团、海尔智家） [4][5] - 紫金矿业持仓市值3.53亿元（占比21.7%），神火股份持仓市值2.33亿元（占比14.4%），美的集团持仓市值2.25亿元（占比13.8%） [4] - 鲍无可认为外需相关的铜、铝等资源品需求强劲，而内需基建板块短期承压，需通过精选高壁垒企业应对结构性挑战 [5] AI行业影响与市场展望 - DeepSeek技术突破追平OpenAI，鲍无可认为Transformer技术红利已被吃透，后续AI行业需找到新的迭代点，否则能力可能止步于当前状态 [5] - 关税政策、地缘冲突及AI技术演进将持续扰动市场，但高壁垒企业的长期价值不会因此折损 [5] - "业绩为王"的监管导向正在重塑公募基金行业生态，持续创造超额收益将成为衡量基金经理价值的唯一标尺 [5]