金价回调分析 - COMEX黄金期货与伦敦现货黄金价格双双跌破3200美元/盎司，较4月高点回落超8% [1] - 回调主因包括美国经济数据韧性推迟降息预期、中美谈判进展改善风险偏好、资金从避险资产切换至风险资产 [2] - 短期投机情绪放大导致价格风险累积，贸易摩擦缓和构成最大利空冲击 [3] 黄金中长期趋势 - 美国基本面或呈现"通胀上行+经济下行"滞胀组合，美联储动作迟缓增加衰退风险 [3] - 一季度GDP消费投资韧性源于抢进口需求，持续性存疑 [3] - 逆全球化加剧及美国债务超发延续，美元信用收缩周期支撑黄金长期牛市 [3] - 全球央行购金需求稳固，4月日均交易量达4410亿美元环比增48% [4] 市场供需动态 - 央行购金受美元美债信用下滑驱动，投资需求源于全球经济动能不足及避险需求 [5] - 近期价格波动受贸易冲突缓和、美元指数美债收益率走高、前期超买修复影响 [6] - 瑞银预测年底金价或达3500美元/盎司，避险情景上看3800美元/盎司 [8] 投资策略建议 - 短期若跌破3100美元/盎司可能下探2950-3000美元关键支撑位 [7] - 建议分批买入布局中长期，因调整后估值更具吸引力 [7] - 美元走弱与美联储降息预期为长期核心支撑变量，鹰派转向是主要下行风险 [10] 市场行为观察 - 2023年初涨势迅猛导致投资者持续等待回调入场机会 [9] - 当前黄金更多被视为分散投资和避险工具，仓位结构更具韧性 [9]