美债收益率飙升 - 5月15日美债收益率集体大涨，30年期逼近5%，10年期突破4.5%，反映市场抛售压力加剧[1] - 美债收益率与价格呈反向关系，收益率上升直接反映投资者减持行为[1] - 2025年4月10年期国债收益率达4.589%，较2024年9月3.6%低位显著攀升[10] 美元资产风险 - 特朗普关税政策加大外国投资者持有美债风险，担忧实际违约可能性[1] - 美元指数2025年4月跌至97.9137，创三年新低，三个月累计跌幅超10%[10] - 美债与美元同步下跌显示市场转向非美元资产避险[10] 美国债务结构 - 2024年美国海外净债务达26万亿美元，占GDP比重超90%[7] - 美国净外债/GDP比率从1985年净债务国状态升至2023年72.5%[6] - 若当前趋势延续，美国净外债/GDP比率将趋近100%[6] 政策影响机制 - 米兰主张通过"海湖庄园协议"将外国持有美债置换为100年期不可交易零息债券[5] - 美元贬值20%可能导致CPI上升60-100基点，引发持续性通胀风险[5] - 关税政策通过抑制进口减少贸易逆差，但必然加剧通胀压力[7] 历史对比分析 - 2018-2019年对华关税提高17.9%期间，美国物价仅上升4.1%，人民币贬值13.7%[11] - 当时中国资本金融项目逆差超过经常项目顺差，外汇储备仅增218亿美元[12] - 当前环境下人民币汇率稳定成为最优政策选择[12]