核心观点 - 中国应推动经济增长以稳定债务，保持政策理性连贯，重视私人部门债务健康管理，从多维度保障债务可持续性，如优化产业结构、强化政策协调、加强债务管理与风险防控等，实现经济稳健发展 [3][4] 美国政府债务率演变历史及特点 - 20世纪40年代至70年代末，美国政府债务率因战后重建等因素下行，80年代起受经济形势及政治博弈影响上升 [5] - 第一阶段（40年代至70年代末）：债务率下行，经济复苏与财政赤字降低是关键因素，杜鲁门削减军费与基建投资，艾森豪威尔减税并削减国防开支，肯尼迪与约翰逊时期经济年均增长3.8%支撑债务率下行 [5] - 第二阶段（80年代至今）：债务率上升，里根减税政策开启上升通道，老布什加税未能扭转债务攀升，克林顿时期因信息技术革命债务率短暂下降，小布什减税催生房地产泡沫，奥巴马应对金融危机推高债务，特朗普减税与疫情援助计划使债务率维持高位 [6][7] 美国政府债务率上升原因 - 经济下行期政府债务成为刺激经济的关键工具，如金融危机与疫情期间的量化宽松与财政补贴直接推高债务率 [8] - 两党政治博弈导致财政决策短视，民主党倾向社会福利与公共投资，共和党主张减税与放松管制，均加剧债务攀升 [9] 日本政府债务率演变历史及特点 - 日本政府债务率自经济高速增长时缓慢上升，后因社保体系建设、经济泡沫等因素长期呈现上升态势 [10] - 60年代至70年代初债务率年均增长低于1个百分点，70年代中期至1987年因社保体系扩张年均增速跃升至4个百分点，1987年至1990年泡沫经济中债务率意外下降12个百分点 [11] - 90年代泡沫破裂后债务率年均增长7.8%，2008年金融危机与2020年疫情分别使债务率飙升12.2%和22.3个百分点至260%高位 [12] 日本政府债务率攀升原因 - 财政收入结构失衡，国债依赖症严重，2022年国债收入占比达34.3%，2009年金融危机期间高达48.5% [12] - 社保支出占比从1965年14.7%升至2022年33.7%，偿债支出占比达22.6%，双重挤压推高债务率 [13] - 经济泡沫破裂后私人部门资产负债表衰退，企业削减投资、家庭抑制消费，政府被迫举债托底 [14] - 私人部门去杠杆周期过长，传统制造业竞争力下滑、僵尸企业挤占资源、老龄化削弱劳动力供给，抑制经济复苏 [15] 对中国的启示 - 经济增长是债务稳定的核心支撑，需优化产业结构、推动科技创新，提升GDP对债务的稀释能力 [16] - 政策理性与连贯性至关重要，避免短期波动引致债务风险积聚，经济扩张期控制债务增速，衰退期精准施策 [17] - 重视私人部门债务管理，上行期引导合理加杠杆，下行期强化金融监管帮助企业修复资产负债表 [18] - 多维度保障债务可持续性，优化财政收支结构、加强社保体系精算平衡、完善国债市场建设 [18]