金风科技H股股价反弹 - 自4月初低点以来股价反弹超50% 同期恒生中国企业指数上涨18% [1] - 4月7日股价因非基本面因素下跌21% 摩根大通认为提供了有吸引力的切入点 [1] - 2025年第一季度业绩稳健 管理层对风机业务复苏趋势发表积极评论推动股价回升 [1][2] - 目前按2026财年预期市净率0.55倍交易 摩根大通维持增持评级 [1] 中信博与金风科技的相似性 - 同样无美国市场敞口 股价较4月7日前水平低5%以上 [1] - 第一季度盈利和订单流量表现不佳 但与太阳能跟踪器产品特性相关 季度出货量和订单具有波动性 [1][5] - 摩根大通维持增持评级 认为若出现订单增长等催化剂可能效仿金风科技的强劲反弹模式 [1][5] 金风科技反弹原因分析 - 1月/2月因2024财年非核心资产处置缺失导致业绩不及预期受挫 [2] - 清明节期间作为无美国敞口企业被过度抛售 随后因2025年第一季度业绩稳健且管理层确认复苏趋势股价大幅反弹 [2] 中信博的投资逻辑 - 摩根大通看好新兴市场(尤其中东)太阳能需求前景 预计公司将保持市场份额领先 [6] - 凭借技术和成本优势 预计市场对未来订单获取的担忧将缓解 [6] - 在中东等关键市场相对于竞争对手具有成本优势 [6] 太阳能跟踪器行业特性 - 跟踪器通常是太阳能农场开发中最后下单的组件之一 因需完成初始设计和招标流程 [7] - 交付时需尽早到达现场以便安装 订单到销售周期较短且高度依赖项目 [7] - 专注于大型公用事业规模项目的公司季度出货量和订单会出现波动 [7] 中东市场跟踪器竞争格局 - 图3显示中信博与其他跟踪器制造商在中东业务布局的对比 包括生产基地、垂直整合、总部位置和风洞设施等 [9] - 中东生产基地满足本地化要求 对订单获取有正面影响 [9] - 中国生产基地和垂直整合带来成本结构优势 [9]