全球资本市场波动与反弹 - 4月份全球资本市场经历剧烈波动与反弹 先是特朗普宣布对等关税后 中国在清明节假期期间宣布反制措施 双方展开多轮反制 [1] - 4月7日恒生科技等资产暴跌17% 市场恐慌情绪蔓延 [1] - 特朗普宣布90天关税豁免以及分别和中国 英国达成新协议后 市场开始快速反弹 目前市场已基本收复失地 [1] 港股大事件：腾讯 阿里财报披露 - 腾讯在AI领域投入巨大 资本开支达275亿 占营收15% 年化接近1000亿 主要用于优化内部广告算法 提升点击率 推动广告业务同比增长20% [1] - AI技术将点击率从1%提升至3% 精准定位目标客户 已开始逐步形成利润闭环 [1] - 阿里巴巴整体营收同比增长7% 略不及市场预期 净利润同比增长22% [2] - 阿里云营收增速从3%提高到18% AI相关产品收入连续七个季度实现三位数增长 [2] - 阿里巴巴资本开支主要用于购买GPU对外出租算力 云服务需求在春节后爆发式增长 预计后续云服务增速将非常可观 [2] - 京东等其他互联网企业也在AI和传统主业上受益于降本增效 利润表现良好 [2] 恒生科技后市观点 - 互联网大厂盈利开始回暖 恒生科技今年营收和利润均开始增长 盈利有5%至10%的上修空间 [3] - 港股市场后续上涨空间依赖于AI技术持续推进 商业闭环形成以及中国内地经济稳定增长 [3] - 港股估值修复仍有空间 目前恒生科技估值约22倍 仍低于纳斯达克30多倍的估值 [3] - 外资流出后港股市场一直处于欠配状态 如果中国经济在中美经济博弈中显示出更多韧性 将吸引更多资金流入港股市场 [3]