文章核心观点 - 军工板块在多重利好因素共振下蓄势待发，包括军贸出口份额提升、装备建设需求释放、新质主题活跃、国企改革深化以及业绩和估值处于底部等 [1][2] 中国军贸出口前景 - 在地缘冲突频率提升的背景下，中国系统化的先进武器装备可能成为其他国家优先考虑选项，中国军贸出口全球市场份额有望提升 [3] - 国际形势对中国军工强实力的验证为军贸奠定长逻辑基础 [3] 装备建设与军费增长 - 国内处于“十四五”收官之年，积压的国防建设任务需完成，叠加2027年建军百年及2035年国防现代化等中长期目标，未来军工板块装备建设需求有望释放 [6] - 中国军费占GDP比重低于世界主要军事大国的平均水平，国防支出仍有较大增长空间 [6] 新质主题催化 - 年初以来低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等大军工新域新质主题高度活跃 [8] - 展望后市，新质主题将不断深化演绎，与基本面回暖构成“主题活跃+业绩提振”的二重奏，共同推动板块行情 [8] 国企改革与经营质量 - 国资委全面推开国企上市公司改革，落实市值管理考核，军工行业将实现提升资产证券化率、研究可视度及促进全产业链景气度和业绩释放 [11] - 国企改革三年行动计划进入落地期，多家军工央国企改革后成效显著，随改革持续推进，经营质量有望持续提升 [11] 业绩与估值状况 - 2024年军工板块营收及业绩增速受价格调整、行业去库存等因素影响有所下滑，但2025年一季度利润下滑幅度明显收窄 [12] - 当前中证军工指数估值与历史高位差距明显，修复空间较大，布局性价比较高 [15] 军工ETF产品概况 - 军工ETF（512660）紧密跟踪中证军工指数，涉及航空航天装备、军工电子、船舶、兵器等领域，龙头属性尽显 [18] - 该ETF规模为131.12亿元，截至2025年5月15日位于同类标的ETF第一 [20] - 中证军工指数前十大成分股包括中国船舶（权重5.63%）、光启技术（权重5.47%）、中航光电（权重4.44%）等 [19]