公司表现 - 南戈壁5月16日股价放量大跌16.17%至1.97港元/股 [1] - 一季度收益1.23亿美元同比增49.53% 但归母净利润由盈转亏录得2620.5万美元亏损 上年同期盈利1225.2万美元 [2] - 业绩滑坡主因煤炭平均售价下降及产品组合改变 一季度平均售价59.5美元/吨 较上年同期降20美元 [2] 行业现状 - 一季度煤炭消费回落 因冬季偏暖致季节性需求弱化 叠加新能源发电替代效应增强 电厂耗煤减少 [3] - 煤炭供给充足 保供政策下产量快速增长 进口量维持高位 社会库存水平较高 [3] - 34家A股煤企中28家一季度净利润负增长 占比82.4% 包括中国神华等巨头业绩均下滑 [4] 价格趋势 - 煤价延续跌势 5月仍持续下跌 主因节后需求转差及供给增加导致港口累库 [5] - 长江证券认为迎峰度夏需求改善或促煤价企稳 重点关注供给端边际减少可能性 [5] - 五矿期货预计5月底或现企稳节点 但反弹力度有限 需供需两侧更明显共同作用 [5]