财务表现 - 25Q1公司营收1800亿元，同比增长13%，主要增长由广告和游戏业务贡献 [1] - 25Q1经调整经营利润693亿元，同比增长18%，Non-IFRS归母净利润613亿元，同比增长22%，Non-IFRS归母净利率34.1%，同比提升5pct [1] - 25Q1公司综合毛利率56%，同比提升3pct，其中增值服务/网络广告/金融科技与企业服务毛利率同比提升3pct/1pct/4pct [1] 游戏业务 - 25Q1网络游戏收入595亿元，同比上升23.7%，本土游戏收入429亿元，同比上升24%，国际市场游戏收入166亿元，同比增长22% [2][3] - 长青游戏表现优秀，《王者荣耀》和《穿越火线手游》流水创下历史新高，《三角洲行动》4月DAU突破1200万 [3] - 国际市场增长主要由《荒野乱斗》《部落冲突：皇室战争》和《PUBGm》驱动，《PUBGm》总流水同比增长中双位数 [3] 广告业务 - 25Q1网络广告收入319亿元，同比增长20%，主要系流量增长，特别是视频号、小程序、公众号搜索等优质广告库存流量增长 [3] - AI模型增强带动视频号用户停留时间变长，25Q1视频号营销服务收入同比增长超过60% [3] 金融科技与企业服务 - 25Q1金融科技及企业服务业务收入549亿元，同比增长5%，金融科技服务收入同比低单位数增长，企业服务收入恢复至十几个百分点的同比增长 [4] - 腾讯云收入增长15-20%，AI相关收入同比快速增长，受GPU、API和平台解决方案需求提升带动 [4] AI应用与未来发展 - AI能力已对效果广告与长青游戏等业务产生实质性贡献，推出微信生态系统内独特的智能体——元宝对话框 [2] - 25Q1 Capex为275亿元，同比+91%，应对推理侧算力需求增长，公司利用软件优化、定制不同规模模型及使用其他芯片 [2] - 微信电商爆发及AI Agent赋能未包含在当前盈利预测中，腾讯生态用户+场景的天然优势使其为AI时代最佳卡位的企业之一 [4]