收入利润超预期，升级电商部门，AI 赋能效果广告与长青游戏，坚定资本开支。 投资要点： 《三角洲行动》的本土用户数自上线以来达到新高，日活跃账户数峰值于2025 年4 月突破1200 万。社 交网络收入326 亿元，同比+7%。 机构：国泰海通证券 研究员：秦和平/高翩然 AI社交网络 ，星辰大海，维持"增持"评级。展望后续，腾讯作为最大的社交流量入口，AI 有望重构平 台价值。视频号、微信小店有望进一步完善微信生态，促进广告业务增长。基于AI 技术注入，我们小 幅上调25-27E 收入为7253/7879/8611 亿元（ 前值为7173/7732/8368 亿元） ，Non-IFRS 净利润为 2490/2746/3123 亿元（前值为2371/2603/3058 亿元），给予25 年25xPE，对应目标价735港元。 主业健康高质量增长，支持AI 长跑。25Q1，公司实现营收1800 亿元，同比+12.9%，超出市场预期 （1757 亿元），实现经调整净利润613 亿，同比+22.0%，超出市场预期（597 亿元）。毛利率为 55.8%，同比/环比分别+3.2pct/+3.3pct。25Q1 研发投入1 ...