英伟达的市场地位与客户构成 - 英伟达的图形处理器被行业专家奉为训练生成式AI模型的金标准，其估计占据了GPU市场90%或以上的份额 [1] - 市场广泛推测，微软、Alphabet、亚马逊和Meta Platforms等云超大规模企业是英伟达最大的客户 [2] - 这些大型科技公司仅今年在AI基础设施上的支出预计就将远超3000亿美元，并且很可能是英伟达的重复客户 [3] xAI与英伟达的合作及规划 - 埃隆·马斯克的AI初创公司xAI正在开发名为Grok的大型语言模型，旨在与ChatGPT等竞争 [4] - 为训练其AI应用，xAI建造了名为Colossus的超级计算机，初始阶段使用了10万个英伟达GPU，随后其GPU集群规模扩大至20万个芯片 [4] - 马斯克表示，下一个训练集群的规模将是当前基础设施的五倍，即Colossus 2将需要100万个芯片 [6][7] - Colossus 2项目的总成本估计在250亿至300亿美元之间，而根据I/O Fund首席执行官Beth Kindig最近的报告，成本可能接近400亿美元 [7][8] - 考虑到英伟达芯片的平均售价在3万至4万美元之间，该项目成本达到数百亿美元是合理的 [8] 英伟达面临的竞争与增长前景 - 对英伟达投资的主要担忧之一是定制芯片的兴起，尽管超大规模企业目前都购买其GPU，但每家公司也都在内部开发自己的芯片 [9] - 此外，AMD在数据中心领域正迅速获得发展势头，这引发了对其当前增长轨迹的合理担忧 [9] - 华尔街对未来几年的营收和盈利预测显示，公司的增长可能开始出现一些减速迹象，但这对于一家面临竞争加剧的成熟企业而言是正常的 [11] - 财务预测的核心观点是，行业分析师仍预计英伟达在未来几年将保持增长 [12] - 如果xAI的支出接近上述估计成本的高端，则表明尽管竞争加剧，英伟达仍能保持一定的相对定价能力 [12] - 即使云超大规模企业开始减少对英伟达的依赖，并且AMD保持当前势头，英伟达仍处于独特地位，因为有像xAI这样的新兴客户愿意吸收传统客户的需求 [13] 英伟达的股票估值与投资观点 - 目前英伟达股票的市盈率接近一年来的最低水平，围绕关税、对华出口管制以及竞争加剧的担忧在短期内影响了这家半导体龙头 [14] - 基于上述预测以及马斯克对英伟达GPU的积极采购，公司满足需求应无太大困难 [14]