宏观经济 - 美国2025年第一季度失业率稳定在4.2%，但经济与贸易政策不确定性可能对未来劳动力市场形成压力 [1] - 消费者信心指标因关税和政府支出削减出现下滑，零售销售（不含汽车）在2024年四季度至2025年一季度趋于平稳，汽车销售因利率下降持续增长 [1] - 2024年四季度GDP年化增长率为2.4%，略高于预期，但2025年关税政策与劳动力改革对经济增长影响尚不明确 [1] 货币政策 - 美联储在2025年1月和3月维持利率不变，市场预期2025年至少降息三次，与美联储的"耐心"立场形成对比 [1] - 10年期国债收益率因经济不确定性和避险需求波动，一季度末较年初略有下降 [1] - 全球主要央行政策分化：欧洲、英国和中国预计跟随降息，日本继续推进利率正常化 [2] 金融市场 - 美股一季度标普500指数下跌4.3%，科技和生物科技板块因货币政策不确定性和估值压力大幅回调 [2] - 投资级债券发行规模达4820亿美元（不含政府支持机构），创近年新高，科技、消费和基础工业是主要发行领域 [2] - 美元指数一季度先抑后扬，前期因政府支出担忧和通胀预期走强，随后受关税引发的增长担忧拖累走弱 [2] 行业与市场情绪 - 制造业 sentiment 波动，ISM制造业指数1-2月强劲，3月回落，区域联储调查显示企业信心分化 [3] - 房地产市场2025年1月现有住房供应减少导致销售下滑，2月有所回升，但中位数房价持续上涨 [3] - 商业 sentiment 在2025年一季度延续上升趋势，ISM制造业数据1-2月强劲，3月回落 [33][34] 全球视角 - 全球主要经济体增长分化：美国GDP预期2.0%，欧元区1.2%，中国4.2%，日本0.9% [4] - 通胀方面，美国核心PCE（2.4%）高于欧元区（2.0%）和日本（1.9%），中国CPI仅1.3% [4] - 失业率方面，日本（2.4%）维持低位，美国（4.2%）和欧元区（6.4%）压力较大 [4]