机构：国泰君安国际 研究员：吴凯翔 耐世特（"公司"）在2025 年第一季度投产了23 个项目（其中19 个为新或新获取业务），其中新能源汽 车项目占比60.9%，共计14 个项目，占亚太地区所有项目的65.2%。第一季度主要亮点是来自中国新能 源汽车厂商的订单持续强劲，涵盖了齿条式电动助力转向系统（REPS）、双小齿轮式电动助力转向系 统（DPEPS）以及最新的后轮转向系统（RWS）。此外，公司还获得了来自北美客户的大量管柱订 单，增强了其北美管柱业务的竞争力与规模效应。我们预计公司年内将获得更多"线控"技术相关订单。 公司全年订单额目标为50 亿美元，第一季度订单额达8 亿美元，占年度目标的16.0%。新业务方面，公 司持续加大研发投入。除去年推出的RWS 业务外，新产品电子机械制动（EMB）也在积极开发中。 近期，公司股价受到美国关税的影响，但总体而言影响可控。主要影响来自加拿大和墨西哥的零部件及 原材料供应，美国对不符合《美墨加协定》的汽车零部件征收25%的关税，对进口至美国的汽车零部件 征收25%的关税。然而，墨西哥出口至美国的大部分产品符合《美墨加协定》规定，符合《美墨加协 定》规定的汽车零部件继 ...