黄金价格波动 - 黄金价格从每克830元跌至760元，波动剧烈 [1] - 核心驱动力为避险需求与投机热潮的双重叠加 [1] 美国国债与全球贸易影响 - 10年期美债收益率一周内飙升49个基点，创单周最大涨幅 [3] - 全球贸易景气指数跌至95.5，创2009年以来最低水平 [3] - 黄金作为避险资产需求激增 [3] 投机行为与市场情绪 - 2023年全球黄金ETF规模增长超过30%，部分区域基金增幅超50% [5] - 标普全球黄金矿业指数年内涨幅突破50%，个别公司股价涨幅超100% [5] - 黄金期货市场杠杆率创历史新高，28%多头头寸使用3倍以上杠杆 [5] - COMEX黄金期货非商业净多头持仓一周内减少15%，创2020年以来最大单周降幅 [5] - 现货黄金价格五个交易日内四度下跌，单日最大跌幅超3% [5] 黄金估值核心指标 - 美国联邦政府债务规模突破35万亿美元，占GDP比例达130% [7] - 美联储资产负债表维持在8万亿美元高位，美元实际有效汇率较2021年峰值贬值12% [7] - 美债规模每增加1万亿美元，黄金年均回报率提升1.2个百分点 [7] - 2023年上半年全球央行购金量达387吨，同比增长52% [7] - 中国人民银行连续8个月增持黄金，累计增持180吨，持仓量达2113吨 [7] - 黄金在外汇储备中占比提升至15.6%，较2020年提高4.2个百分点 [7] 通胀与黄金特性 - 当CPI同比涨幅超3%时，黄金年均回报率达10.2%，高于通胀温和时期的4.5% [9] 美元走势与黄金关系 - 美元指数2023年上半年升至107.3，下半年回落至103.5 [11] - 美元在全球结算货币中份额从2000年72%降至2023年59% [11] 黄金市场周期性特征 - 1971-1980年黄金价格从每盎司35美元飙升至850美元，涨幅17倍 [11] - 2001-2011年黄金价格攀升至1920美元 [11] - 2019年起黄金价格突破2100美元 [11] 未来黄金市场展望 - 全球黄金需求到2030年将较2023年增长25%，新兴市场需求贡献占65% [14]