行业概况 - 中国先进治疗设备、高值医用耗材和医学影像设备市场进口商占主导地位，市场份额超过50%，高端放射治疗设备进口商份额高达85%左右 [5] - 中国放射治疗设备人均水平为每百万居民2.74台，远低于美国的11.40台/百万居民，显示巨大未满足需求 [7] - 2022年中国新发癌症病例482.47万例，占全球24.1%，死亡病例257.42万例，占全球26.5%，凸显放射治疗市场潜力 [7] 政策环境 - 《政府采购进口产品审核指导标准》规定医用直线加速器国产采购比例75%，图像引导加速器放射治疗系统要求100%国产采购 [8] - 伽玛放射外科设备配置审批从国家下放至省级，3000万元以下医疗设备取消配置许可，降低行业准入门槛 [8] 公司竞争力 - 按2024年销售额计，公司在中国放射外科医疗器械市场国内厂商排名第二（总排名第五），市场份额4.7% [10] - 伽玛放射外科细分领域市场份额75.8%，每10台售出设备中7台来自该公司 [10] - 核心产品CybeRay是唯一同时获中国NMPA和美国FDA批准的集成实时成像模块伽玛治疗设备，TaiChiRT Pro是唯一获批的一体化多射线治疗设备 [12] 产品技术优势 - CybeRay配备四维实时肿瘤追踪技术，解决传统放疗中肿瘤移动导致的靶向不准问题 [14] - TaiChiRT Pro可同步进行X射线调强放疗和伽玛射线立体定向放射外科，缩短治疗周期50%以上 [14] - 2023-2024年营收稳定在2.6亿元左右，毛利率从49.1%提升至52.6% [14][18] 市场拓展方向 - 当前产品主要覆盖肿瘤治疗，非肿瘤适应症（如三叉神经痛、帕金森病）仍处早期探索阶段 [16] - 正在构建覆盖肿瘤及非肿瘤适应症的精准放射外科治疗体系，已布局头部功能障碍、动静脉畸形等新适应症 [16] 财务与融资 - 2023-2024年分别亏损6978万元和9457万元，研发开支从9787万元增至1.13亿元，占营收比例达43% [17][18] - 截至2024年底现金储备仅1.26亿元，2024年最后一轮融资投后估值达51.35亿元（每股33.53元） [17][18]