核心观点 - 摩根士丹利维持特斯拉"增持"评级 目标价410美元 较当前有17%上行空间 并重申其为北美汽车行业首选股票 [1] - 研报基于对特斯拉及自动化机器人公司的实地考察 聚焦Robotaxi、机器人、供应链与人才及超算发展 [1] 机器人项目进展 - 奥斯汀自动驾驶车队即将启动 初始规模10-20辆车 为仅限邀请的公开道路测试 配备大量远程操作人员确保安全 具体启动日期未定但准备工作进行中 [1] - Optimus人形机器人或于第四季度亮相 公司将邀请投资者参观小规模制造设施 [2] - 无人机领域可能进入但优先级不高 因管理容量是当前最大瓶颈之一 [3] 成本控制与生产规划 - Optimus目标成本20000美元/台 机器人出租车目标成本30000美元/台 强调可扩展性与成本关联性 [4] - 计划2026年中期商业化Optimus 当前帕洛阿尔托实验室手工生产每批次仅"十几个" 弗里蒙特工厂二楼生产线月产能将达1000台 第二代目标月产10000台 第三代目标月产100000台 年底计划生产"数千台" [5] 技术挑战与市场预期 - 家用机器人普及仍需数年 因Optimus神经网络比汽车更复杂 需处理更多自由度和开放式任务 [6] - 人才争夺战激烈 中国在应用科学和制造业拥有成本效益高的技术工人优势 [7] 供应链与本土化 - 中国掌控核心新一代技术供应链 美国本土供应链区域化仍需大量工作 [8] 超算与算力发展 - Dojo超级计算机D2计划2026年推出 预计比D1更高效且比英伟达方案便宜 但竞争力仍不及英伟达 2028年D3有望缩小与ASIC性能差距 [9] - 算力需求将指数级增长 下一代AI5推理能力比AI4多10倍以上TOPS [10]