公用事业行业投资机会 - 基金新规落地推动公用事业行业配置价值提升 新规要求基金公司建立以投资收益为核心的考核体系 降低规模排名等经营性指标权重 并建立浮动管理费机制 这将促使资产管理行业回归"收益-风险比"选股思路 [2] - 公用事业行业因低协方差特性开始获得估值提升 四大水电公司长江电力 华能水电 国投电力 川投能源过去5年收益-风险比均位于全A市场96%以上分位 火电龙头华能国际等也位于80%以上分位 [3] - 电网企业及部分供应商具有较高收益-风险比 国电南瑞 海兴电力 平高电气等公司在波动率后30%且收益-风险比前80%的标准下表现突出 [3] - 公募基金对公用事业行业整体低配 大型水电 区域性火电等公司有望在新研究范式下持续获得估值提升 [4] 能源行业投资建议 - 水电板块因抗风险能力强被重点推荐 包括国投电力 长江电力 川投能源等 [5] - 风电板块虽面临新能源入市不确定性 但在双碳战略下仍建议配置低估值优质运营商 如龙源电力(H) 金风科技(H)等 [1][5] - 火电板块受益煤价下降 推荐皖能电力 上海电力 华润电力等低估值标的 [5] - 新型电力系统建设相关企业如国电南瑞 思源电气等因公募低配且收益-风险比高值得关注 [5] 储能行业发展动态 - 国内电化学储能电站利用率持续提升 山东省通过拉大充放电价差 降低运营成本等措施改善储能收益 如免除储能电站送电电量对应的充电电量的输配电价和政府性基金 [6] - 储能出海保持高速增长 2025年一季度中国企业海外订单达100GWh 同比增长756.72% 5月单周出海订单超10GWh 目标市场包括土耳其 澳大利亚 英国等 [6] - 可再生能源装机占比提升驱动储能需求增长 国内外市场共同推动下 阳光电源 宁德时代等供应商将持续受益 [6][7]