行业供需分析 - 一季度全国水泥产量3.31亿吨同比下降1.4% 降幅较1-2月收窄4.3个百分点 较去年一季度收窄10.4个百分点 [1] - 3月单月水泥产量1.58亿吨同比增长2.5% 区域分化明显 西北/东北/华北增长 西南/华东/中南下降 [1] - 需求端下滑幅度减缓 全国水泥产销量同比跌幅在2%以内 优于去年同期 基建投资缓冲市场需求下行 [1][2] - 供给端库存库容比58%同比下降7个百分点 错峰生产计划天数同比增加5%-10% 企业动态调节供应量 [2] 价格与盈利表现 - 一季度水泥平均成交价397元/吨同比上涨9.3% 呈现"先抑后扬"特征 东北地区486元/吨同比上涨119元/吨 [2] - 行业利润预计15-20亿元 同比扭亏 海螺水泥净利润18.08亿元同比增长20% 华润建材科技扭亏1-1.2亿元 天山股份减亏至14.94亿元 [2] - 成本端煤炭价格下降叠加价格回升 推动行业整体运行质量提升 [2] 二季度展望 - 基建投资增速回升将支撑水泥需求 预计二季度需求环比/同比均继续提升 [3] - 价格大幅攀升空间有限 或维持平稳震荡 建议严格执行错峰生产政策 [3] - 上半年行业效益有望保持同比快速增长 [3]