财务表现 - 24年全年营收4.37亿元同比下降19.53% 归母净利润0.35亿元同比下降61.37% 扣非归母净利润0.26亿元同比下降59.24% [1] - 24年第四季度营收1.16亿元同比下降18.19% 归母净利润0.10亿元同比下降78.19% 扣非归母净利润0.12亿元同比下降67.73% [1] - 25年第一季度营收0.75亿元同比下降19.53% 归母净利润47万元实现扭亏为盈 扣非归母净利润-221万元仍亏损 [1] 业绩承压原因 - 集采政策导致HPV检测产品收入同比下降31.38% 肿瘤标志物检测产品出库量下降 收入降幅高于出库量降幅 [2] - 第三方检测客户营业收入同比下降51.17% 直销模式营业收入同比下降31.76% 经销模式营业收入同比下降13.70% 医院客户受影响较小 [2] - 25Q1业绩持续承压 主要受集采政策影响试剂收入 价格敏感客户HPV用量同比减少 [3] 研发与战略布局 - 24年研发费用率达15.05% 投入流式荧光 化学发光 PCR 质谱等70余个项目 完成宫颈癌筛查临床研究并提交变更注册申请 [3] - 通过并购进入真菌检测领域 参与干眼症和AI领域投资 拓展创新领域布局 [3] - 25Q1继续保持15%研发费用率 通过成本管控措施维持毛利率稳定 [3] 未来业绩预测 - 预计25-27年归母净利润分别为0.4 0.5 0.6亿元 同比增长5.7% 27.2% 32.9% 对应PE分别为62 49 37倍 [3] - 根据DCF模型测算公司合理市值为26亿元 对应目标价16元 [3]