市场情绪与交易活动 - 中国本土市场情绪随交易量下降而小幅回落 加权MSASI和简单MSASI分别较5月7日下降6个百分点至71%和5个百分点至62% [1] - A股市场交易额下降 创业板和A股的日成交额分别较5月7日下降11%和10% 而股指期货的日成交额增长36% 北向资金成交额保持稳定 [1] - 南下资金出现流出 5月8日至14日南下资金净流出10亿美元 年初至今净流入769亿美元 本月至今净流出3亿美元 [1] 宏观政策与信贷环境 - 中美关税休战超预期 双方自5月14日起取消“以牙还牙”关税 并暂停对剩余34%关税中24%的加征 为期90天 [2] - 关税下调幅度显著 美国对中国的实际贸易加权关税从107%降至40% 好于摩根士丹利基线假设的71% [2] - 广义信贷持续改善 4月广义信贷同比增长30个基点至9.9% 连续第三个月改善 主要因财政支出提前 年初至今已使用36%的年度政府债券额度 [2] 市场展望与投资建议 - 中美关税休战可能缓解二季度和三季度的部分盈利担忧 因贸易活动会提前进行 可能使二、三季度GDP暂时稳定在4%以上 [1][2] - 离岸市场对中国的情绪可能比A股市场改善得更快 因其卖方更集中在与宏观/通缩相关的板块 如房地产、材料、工业等 [1][3] - 建议持有优质大盘互联网股 如腾讯控股和阿里巴巴 这些公司在人工智能领域有良好业绩记录和领先优势 同时可选择性持有高科技股 偏向离岸中国市场 [3]