核心观点 - 2024年机构资金配置延续“哑铃策略”，即提升科技与新能源领域配置，并重点挖掘高景气细分龙头，减配传统周期行业 [1] - 资金配置呈现“左手科技创新，右手红利防御”的结构性特征，反映对经济新旧动能转换期的审慎布局逻辑 [1] - 市场预期AI将进入产业红利兑现期，资金更追求确定性溢价，挖掘具备技术护城河与优质现金流的细分龙头 [6] 资金整体配置策略 - 公募基金和北向资金均采用“哑铃策略”，增配科技与新能源，减配传统周期行业 [1] - 以人工智能为核心的科技板块机构持仓占比提升至21.3% [1] - 银行业获得6.2%的超配比例，为近三年最高值，反映高股息吸引力 [1] - 北向资金持A股总市值为22098亿元，环比减少1974亿元，配置方向与公募基金类似 [4] 科技与电子行业 - 电子行业全年机构资金净流入达3870亿元，占全市场资金增量的32% [2] - 半导体领域资金同比增加62%，消费电子同比增加45% [2] - 半导体设备、封测、晶圆代工环节受益下游需求复苏，业绩增幅领跑 [2] - SoC与ASIC芯片因人工智能发展需求大幅提升，模拟芯片、存储模组受价格竞争拖累增速放缓 [2] - 北向资金在半导体、AI领域配置比例提升至约30%，为近三年新高 [4] 新能源汽车与智能化 - 汽车板块全年资金净流入1800亿元 [2] - 智能化（自动驾驶、车载软件）配置比例提升至35%，超越传统零部件领域 [2] - 宁德时代持股总市值达1785.75亿元，被2861只基金共同持有 [2] - 比亚迪、理想汽车、德赛西威获得资金不小幅度增持 [2] - 北向资金增持宁德时代，减持隆基绿能 [4] 银行与高股息板块 - 社保基金持仓银行业市值最高，截至去年四季度末持股市值超过2300亿元，其中持有农业银行总市值超千亿元 [3] - 银行的高股息特征吸引资金持续加码 [3] - 公募基金从红利板块撤出部分资金，加仓TMT板块和中游制造 [3] 公募基金动态 - 2024年全年公募基金市场规模增速超过15% [3] - 主动偏股基金股票仓位有所下降，加强港股配置 [3] - 公募基金增持科创板明显，在TMT内部增持电子、计算机，减持电信业务 [3] - 公募基金加仓电力及新能源设备行业，减持医疗器械、食品饮料、红利板块 [3] - 公募基金地产行业配置比例从5.2%降至2.1% [6] 遭遇减配的行业 - 传统周期的煤炭、地产、化工、军工等行业资金流出显著 [1] - 煤炭、钢铁板块资金流出规模达850亿元 [5] - 全年房地产板块机构资金净流出980亿元，创2015年以来新高 [6] - 万科A、保利发展等龙头股遭社保基金减持超30% [6] - 主动型基金持仓军工处于历史低位，超配幅度环比减少0.34个百分点至0.08个百分点 [5] - 医药基金重仓占比环比略有下降，但部分创新药和CXO子板块有资金流入迹象 [5]