核心观点 - 公司2024年利润实现大幅度扭亏 2025年一季度经营延续同比向好态势 维持买入评级 [2] - 公司深化产品布局和加强研发投资 驱动业绩增长并凝聚新动能 [4][5] 财务表现 - 2024年全年实现收入46.87亿元 同比增长43.19% 实现归母净利润3.32亿元 扣非归母净利润3.27亿元 同比皆大幅度扭亏 [3] - 2025年一季度实现营收15.79亿元 同比增长78.55% 环比增长4.79% 实现归母净利润2.00亿元 同比增长656.87% 环比增长37.63% 扣非归母净利润1.98亿元 同比增长715.72% 环比增长32.45% [3] - 2024年毛利率22.73% 归母净利率7.08% 同比提升7.85个百分点 扣非归母净利率6.98% 同比提升8.31个百分点 [3] - 2025年一季度毛利率29.84% 环比提升4.89个百分点 归母净利率12.67% 同比提升9.68个百分点 扣非归母净利率12.53% 同比提升9.79个百分点 [3] 业务运营 - 2024年服务器产品订单占比提升至48.96% 销售面积达到145.69万平方米 同比增长15.24% [4] - 公司成功实施服务器等领域关键项目的导入与认证 实现多款产品量产 [4] - 东城四期2024年实现产量和产值稳步上升 并实现季度连续盈利 利润保持稳定增长 [5] - 泰国生产基地项目计划投资金额从1亿美元增加至1.7亿美元 预计2026年试生产 [5] - 智能算力中心高多层高密互连电路板建设项目已启动 第一阶段预计2025年试生产 第二阶段预计2027年试生产 [5] 研发投入 - 2024年在集团内成立24个研发技术攻关项目 聚焦网络、卫星通讯、通讯、消费电子、高端服务器、智能汽车电子、新能源等领域 [5] - 以先进技术为驱动力助力在AI算力、交换机、低轨卫星等领域的市场开拓 [5] 业绩预测 - 预计2025年实现收入69.98亿元 归母净利润9.03亿元 [5] - 预计2026年实现收入90.73亿元 归母净利润13.28亿元 [5] - 预计2027年实现收入116.11亿元 归母净利润17.67亿元 [5] - 对应2025-2027年PE分别为27.7倍、18.8倍、14.1倍 [5]