核心观点 - San Juan Basin Royalty Trust因Hilcorp钻探新井导致的超额生产成本累积，未宣布月度现金分配，所有净收益将用于偿还超额生产成本余额 [1] - 超额生产成本余额目前为1516万美元（信托净额1137万美元），较上月减少199万美元（信托净额减少149万美元） [1] - 信托在超额生产成本全额偿还前不会获得特许权使用费收入，且未来现金分配需满足负债支付和现金储备补充条件 [1] 财务数据 - Hilcorp在2025年3月的总收入为698万美元，其中天然气收入690万美元，石油收入8万美元 [2] - 同期生产成本为498万美元，包括319万美元租赁运营费用、78万美元开采税和100万美元资本成本 [2] - 信托本月行政费用为85694美元，较上月下降，856美元利息收入用于部分覆盖行政费用，剩余由现金储备支付 [3] 天然气生产与价格 - 2025年3月天然气产量为244万Mcf（272万MMBtu），环比2月增长7% [4] - 平均天然气价格为282美元/Mcf（254美元/MMBtu），环比2月下降054美元/Mcf（048美元/MMBtu） [4] 现金储备管理 - 信托现金储备在2024年4月增至180万美元，用于覆盖行政费用，目前余额降至32959美元 [5] - 信托计划在恢复分配前补充现金储备至200万美元，并评估信贷选项以支付行政费用 [5] 运营与审计 - 产量销售遵循市场敏感协议，信托持续审核Hilcorp的会计报告，包括收入、成本及定价合规性 [6] - 第三方审计涵盖Hilcorp支付的全流程，重点分析定价与费率是否符合信托协议 [6]