美国主权信用评级下调 - 穆迪将美国主权信用评级从AAA下调至AA1，展望调整为"稳定"，至此三大国际信用机构全线下调美国AAA评级[1][2][4] - 下调原因包括：公共债务占GDP比重2024年接近130%，债务上限政治博弈频繁，两党财政改革分歧导致赤字扩张[2] - 2011年标普首次下调美国评级，2023年惠誉跟进，2025年穆迪完成三大机构全线下调[1][2] 美债市场反应 - 10年期美债收益率升破4.5%，30年期突破5%，创历史新高[3][4] - 5月16日前利率上涨由通胀驱动，之后由财政因素驱动，两个交易日内10年期利率从4.4%升至4.53%[3] - 与2011年不同，本次降级直接推高利率且反应更持久，显示美债"避险属性"弱化[4] 财政赤字状况 - 2024财年赤字达GDP的6.4%，2025财年上半年赤字1.3万亿美元创半年度第二高[5][8] - 强制性支出占比将从2024年73%升至2035年78%，财政灵活性受限[5] - 若减税法案延长，未来10年赤字将增加4万亿美元，债务/GDP比将从98%升至134%[6] 减税法案进展 - 法案包含未来十年减税4万亿美元和削减1.5万亿美元支出，经波折后以17:16通过众议院预算委员会[5][6] - 法案若通过将使10年后债务率从基准情形的117%提升至125%[6] - 后续需经众议院全体表决及参议院协调，且与债务上限调整条款捆绑[7] 债务与流动性风险 - 2025年预计美债净发行量2.1万亿美元，较2024年1.8万亿上升[8] - 债务上限"X-Date"预计为2025年7-10月，若未及时提高将影响美债[8][9] - 新税收法案可能在未来十年增加3.4-5万亿美元政府债务，2055年债务/GDP比或达200%[9] 全球市场影响 - 美债信用降级动摇全球无风险资产基石，可能推高全球借贷成本[10] - 机构投资者可能减持美债转向德国等高评级债券，但替代资产流动性受限[10] - 长期看评级下调或加速新兴市场本币资产国际化，挑战美元主导地位[10]