价格走势 - 今年以来国内乙二醇价格波段下跌，5月11日华北地区聚酯级均价为4340元/吨，较2月10日跌幅达8% [1] - 5月12日中美经贸会谈联合声明发布后，大宗期货产品价格应声大涨，业界预期纺织服装出口将带动乙二醇价格震荡走强 [1] - 4月上旬乙二醇价格快速下滑，4月中旬后由于国际原油价格下跌，乙二醇价格跌幅收窄 [4] - 近期在宏观利好刺激下乙二醇价格重心企稳并有反弹回升趋势 [7] 供需格局 - 2020-2024年乙二醇表观消费量从1870万吨增长至2487万吨，同期产能从1554万吨增至2792万吨，供过于求导致企业深度亏损 [2] - 2024年乙二醇产能仅同比增长1.06%，净进口量从2020年的1048万吨降至2024年的639万吨 [2] - 2024年国内乙二醇总供应量超过2600万吨，总体开工率不足70%，煤制装置开工率低至50%左右 [3] - 2025年预计新增乙二醇产能240万吨，总产能达3032万吨 [3] - 下游聚酯行业2024年新增555万吨产能，2025年计划投产514万吨新产能，增速6% [3] 生产工艺 - 国内油制乙二醇产能占总产能2/3，4月中旬后石脑油一体化装置毛利率明显修复 [4] - 煤制乙二醇近4年毛利率持续为负，今年煤炭价格走弱使亏损幅度减小，但4月价格成本倒挂导致部分装置检修 [5] - 乙烷制乙二醇因原料价格较低优势明显，但国内乙烷主要依赖美国进口，4月125%关税导致企业暂停美国货源采购 [5] - 中美会谈最新成果为乙烷路线企业带来转机 [5] 进出口情况 - 近5年乙二醇进口量逐渐下滑，最近半年进口依赖度25%-30% [6] - 2024年一季度进口总量196.26万吨，同比增长42.73%，主要来自沙特(51.58%)、美国(14.78%)、加拿大(13.16%) [6] - 4月受中美加征关税影响，来自美国的产品明显减少 [6] 市场展望 - 2025年乙二醇价格将由供需面主导，行情围绕港口库存和厂家利润导致的产量变动展开博弈 [6] - 5月下旬至6月炼化装置检修计划及港口到货缩量带动市场预期好转，价格底部支撑明显 [8] - 短期内原料一体化配套设施的成本优势无可替代，中美关税问题缓解将利好终端需求复苏 [8]