LPR下调核心观点 - 5月20日央行公布新一期LPR，1年期LPR从3.1%降至3%，5年期以上LPR从3.6%降至3.5%，均下调10个基点 [1] - LPR下降有助于降低企业长期贷款和居民按揭贷款利率，减轻房贷利息负担，促进消费和投资，带动实体经济稳定增长 [2] - 5年期LPR下调10个基点可使100万30年期房贷月供减少54.88元，利息总额减少1.97万元 [2] LPR调整背景与传导机制 - 本次LPR下行符合市场预期，因5月初央行已下调政策利率0.1个百分点并提前预告LPR同步下行 [3] - 我国利率传导机制逐步理顺，央行通过调整政策利率影响货币市场利率、债券市场利率及存贷款利率，形成完整利率体系 [3] - 4月企业新发放贷款加权平均利率约3.2%，同比低50个基点；个人住房新发放贷款加权平均利率约3.1%，同比低55个基点 [3] 银行端调整动因 - 国有六大行及部分股份行同步下调存款利率，缓解商业银行净息差压力，为LPR报价加点下调创造空间 [4] - 前期商业银行净息差偏低制约LPR调整意愿，存款利率下调与降准落地改善银行盈利空间 [4] 房贷市场影响 - 存量房贷利率多数已调整为"LPR减30个基点"，叠加去年LPR累计下降60个基点，借款人已享受降息红利 [5] - 央行同步下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率从2.85%降至2.6%，预计年节省利息支出超200亿元 [5] - 政策组合拳有利于支持刚性住房需求，促进房地产市场止跌企稳 [5] 货币政策展望 - 央行支持性货币政策立场坚定，近期中美经贸会谈释放积极信号，外部环境改善将加速宽松政策见效 [5] - 利率传导机制畅通后，政策利率下调将更有效推动实体经济综合融资成本下降 [3]