全球市场表现 - 上周MSCI全球指数上涨4.2%，其中发达市场上涨4.3%，新兴市场上涨3.0% [2] - 纳斯达克指数表现最强，上涨7.2%，日经225指数表现最弱，上涨0.7% [2] - 台湾加权指数上涨4.4%领跑新兴市场，上证指数上涨0.8%表现相对落后 [2] - 金融、可选消费、科技与能源材料板块在全球股市中表现领先 [10] 行业板块表现 - 港股金融业和工业分别上涨3.8%和2.8%，公用事业和地产建筑业表现落后，分别为-0.3%和0% [10] - 美股信息技术和可选消费分别上涨8.1%和7.7%，医疗保健和房地产仅上涨0.3%和0.9% [10] - 欧股可选消费和信息技术分别上涨4.9%和4.2%，房地产和日常消费品下跌1.2%和0.7% [10] - 英股原材料和可选消费分别上涨3.4%和3%，日常消费品和信息技术表现落后 [10] - 日股金融和原材料分别上涨2.7%和2.5%，医疗保健和房地产下跌3.8%和2.9% [10] 市场交易情绪 - 恒生指数成交环比上升至180亿股/7180亿美元，标普500成交环比上升至46亿股/56769亿美元 [13] - 港股卖空占比环比小幅上升至13.3%，处于滚动三年分位数11%的历史高位 [13] - 美股NAAIM经理人持仓指数环比下降至70.6%，处于滚动三年分位数50%的偏高位置 [13] - 全球主要市场波动率普遍下降 [13] 估值水平变化 - 发达市场PE为22.6倍，PB为3.7倍，处于2010年以来89%和100%分位数 [19] - 纳斯达克指数PE最高达40倍，法国CAC40指数PE最低为17.3倍 [19] - 新兴市场PE为15倍，PB为1.9倍，处于2010年以来71%和85%分位数 [20] - 创业板指PE最高达30.7倍，恒生指数PE最低为10.4倍 [20] 分市场估值结构 - 港股医疗保健业PE最高达42.5倍，地产建筑业估值分位数最高达97% [22] - 美股房地产PE最高达43.4倍，金融估值分位数最高达93% [22] - 欧股信息技术PE最高达32.4倍，工业估值分位数最高达90% [23] - 日股其他产品PE最高达34.5倍，银行估值分位数最高达86% [23] 盈利预期调整 - 日股2025年盈利预期边际变化表现最优，港股、欧股次之，美股表现最末 [25] - 港股能源业盈利预期上修最多（+15.5），非必需性消费下修最多（-2.9） [25] - 美股材料业盈利预期上修最多（+0.2），医疗保健下修最多（-0.4） [25] - 欧股电信服务盈利预期上修最多（+0.7），能源下修最多（-1.5） [25] 流动性环境 - 市场预期美联储年内降息2.0次，较前周明显下降 [31] - 欧央行年内降息2.1次较前周下降，日央行年内加息0.6次较前周上升 [31] - 英国10Y国债利率上升21BP，德国10Y国债利率下降1BP [31] - 3月全球共同基金净流入欧洲63亿美元，净流出美国476亿美元 [37] 经济指标表现 - 美国4月制造业PMI为48.7%连续第2个月处于收缩区间，服务业PMI为51.6%较3月回升 [39] - 美国4月CPI为2.3%较3月进一步回落，核心CPI维持2.8% [39] - 欧元区4月制造业PMI为49%连续4个月改善，服务业PMI为50.1%连续5个月处于扩张区间 [42] - 欧洲经济意外指数从10.6升至15.4，美国经济意外指数从-5.8降至-12.6 [44]