五矿期货微服务 成本端：LPG高估值，下跌空间更大，从而支持LL-PP价差走阔 随着2022年以后大量PDH制PP装置投产，煤制工艺对PP的影响逐渐转弱，LPG价格的波动成为PP成本端最为重要的边际变量，PE成本端仍然为原油制工 艺主导。回想2023年巴拿马运河水位打破1950年以来的最低值，严重影响美东发往中国的LPG量。中国现货市场LPG紧缺，2023年7月-9月LPG价格从3800 元/吨上涨到5660元/吨（涨幅近50%）；PP价格跟随成本端大幅上行，从6900元/吨上涨至8100元/吨（涨幅约17%），从而间接传导至LL-PP价差从7月855 元/吨大幅下跌至392元/吨（跌幅-54%）。 目前从图3不难看出，LPG估值远高于原油和石脑油，因此即使6月OPEC+会议决定增产导致原油价格下降，那么LPG作为高估值品种应该跌幅更多，从而 驱动PP更大幅度下跌，最终传导LL-PP价差走阔。 | | | 2025年国内蒙乙高议广计划 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | LDPE轻烃制 | 万华化学二期 | 75 | 2025年1月 | 1月23日投产 | | FD ...