医药板块市场表现 - 北京时间5月20日医药板块全线大涨，截至下午13点40分，恒生沪深港创新药50指数上涨2.83%，国证生物医药指数上涨2.13% [1] - 成分股方面，泰格医药涨超6%，华熙生物、百济神州涨超5%，信达生物、药明康德、君实生物均涨超3% [1] 创新药板块大涨驱动因素 - 三生制药及附属子公司与辉瑞签署协议，向辉瑞独家授予其PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707在全球（不包括中国内地）的开发、生产、商业化权利 [1] - 此次合作首付金额高达12.5亿美元，总额60.5亿美元，超出市场预期并刷新近年来中国创新药对外授权金额记录 [1] - 今年以来国内创新药企频频出海，与辉瑞的合作有利于加速中国创新药出海进程 [1] 医药板块后市展望 - 4月以来市场风向逐渐转向创新药，创新药相关指数在全市场表现靠前 [1] - 基于基本面和估值角度，医药是当前全市场性价比非常高的行业 [1] 看好国产创新药的整体机会 - 创新药产业已经历4年下行，前期医保谈判导致预期过度悲观，目前政策转向空间及需求相对迫切 [2] - 过去几个月有对优化药品集采政策的广泛讨论和优化方案征求意见稿流出 [2] - 在A股主要参与全球竞争的产业中，创新药及CXO受关税冲击影响较小，后续预期收益表现上具有更高胜率和赔率 [2] 大中型药企经营趋势 - 创新药企业整体已进入扭亏为盈区间，利润转正后未来几年将进入非线性高速增长阶段 [2] - 外资药企购买中国创新药品种趋势明显，中国创新药资产在全球视角下处于显著低估，产业趋势临界点有望到来 [2] 政策端支持新动作 - 今年医保谈判时间提前，医保谈判和丙类目录调整同步进行 [2] - 丙类目录主要纳入创新程度高的产品，展现国家支持创新药发展、支持商保作为第二支付手段的决心 [2]