新消费大致分为产品焕新、产品创新两方向，并由美妆逐步向个护品类延伸。1）产品焕新：新增功效 化、情绪价值需求，多发生在个护日化等传统品类，如洗衣液、牙膏、洗发水、卫生巾等品类；2）产 品创新：科技创新带动，多发生在美妆、医美等对成分技术更加强调的品类中。同时，我们认为产品焕 新在品类延展的节奏上为先美妆、后个护，背后与细分品类竞争格局、毛利空间等因素相关，因此2025 年以来个护品类新消费机会频出。 风险提示：消费力疲弱；品牌竞争加剧；新品孵化效果不及预期。 注：本文来自国泰海通证券发布的《美护引领新消费》，报告分析师：訾猛 S0880513120002 供需共振，产品创新加速，美护多品类诞生新消费代表。需求端看，中国经历长期经济高增，居民基础 物质需求已很大程度上满足，对个性化、情感属性的需求持续增加。供给端看，部分早期品牌和产品相 对老化，同时中国企业在新科学技术应用及审美文化、情感属性等方面能力持续加强，因此近年来我们 看到美妆个护等品类的产品创新加速，在细分化、功效化、文化及情绪溢价等方向出现新的产品迭代。 同时，社交媒体、内容电商等新媒介渠道加速了新产品的扩散，使新产品可以快速匹配到目标人群，加 速 ...