美元指数走势分析 - 美元指数在关税政策利好刺激下短暂反弹后市场情绪再度陷入胶着 [1] - 政策不确定性与债务可持续性担忧正取代传统避险逻辑成为驱动汇率走势的核心变量 [1] - 全球金融体系对美元信用产生根本性质疑 [1] 传统理论范式转变 - 德意志银行提出的"美元皱眉曲线"理论正在颠覆传统的"微笑曲线"范式 [1] - 美国财政失衡与贸易保护主义改变游戏规则：国债规模达36.2万亿美元占GDP比重124% [1] - 2025财年上半年偿债支出达5825亿美元使美元资产逐渐失去"安全垫"属性 [1] 市场认知与预警 - 摩根大通CEO警示关税政策对制造业复苏的抑制效应被严重低估 [3] - 桥水基金创始人指出穆迪下调美国评级未充分反映"货币化偿债"风险 [3] - 4月核心商品通胀率出现反弹迹象关税对物价推升作用超出美联储预期 [3] 政策制定困境 - 美联储承认在关税扰动与经济衰退风险间保持平衡异常艰难 [3] - 纽约联储预警通胀与失业率可能同步上升 [3] - 市场维持年底前两次降息预期显示对长期增长前景悲观 [3] 全球资金配置变化 - 1980年以来美国6次衰退中4次伴随美元走强但本次周期呈现不同特征 [3] - 非美经济体政策稳定性相对提升而美国陷入财政失序与政治僵局 [3] - 美元避险溢价正在削弱资金未将美元视为当然避风港 [3]